澳门娱乐平台的分析·遭沽空机构打击 波司登前景几何

2019-12-29 08:17:06|

澳门娱乐平台的分析·遭沽空机构打击 波司登前景几何

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在港交所上市的知名羽绒服企业波司登国际控股有限公司(以下简称“波司登”)因遭沽空机构Bonitas做空,股价早盘盘中出现“闪崩”,中午紧急停盘。6月24日波司登发布公告称,于当日11:16暂停交易,以待刊发回应一则不实且有误导成分报告的澄清公告。

据悉,6月23日,沽空机构Bonitas发布报告,质疑波司登8.07亿元虚报利润以吸引投资者等问题。从目前的情况看,做空报告质疑了波司登的净利润。

最新财报显示,波司登的业绩确实呈上升趋势,这与波司登转型密不可分。2018年公司提出“聚焦主航道(羽绒服)、收缩多元化”的战略,对波司登进行品牌升级,刺激了波司登营收的上涨。但在业内人士看来,波司登的发展也面临着瓶颈,股价遭遇沽空后,回归主业的波司登能否可以重回巅峰还是一个未知数。

01、遭做空后停牌

6月24日,波司登发布停牌公告称,已于6月24日11:16在港交所暂停交易,以待刊发回应一则不实且有误导成分报告的澄清公告。

据悉,沽空机构Bonitas周日发布报告称,波司登创始人、集团主席高德康及其合谋者从小股东处“抽血”,包括8.07亿元虚报利润以吸引投资者、20亿元从未披露的内部人士手中收购资产、以540万低价向高德康处置价值6500万元的资产、向拥有集团65%以上股份的内部人士派发历史纪录的高额股息,而且该机构认为,波司登的股票价值为零。

波司登遭沽空机构Bonitas做空后大幅跳水,公司随后宣布停牌,截至停牌,波司登跌24.78%报1.73港元,成交额3.27亿港元,成交量1.72亿股,最新总市值185亿港元,股价创2018年7月以来最大跌幅。

波司登相关负责人对北京商报记者表示,本土企业在香港上市遭到沽空是常遇到的事情,做空报告的内容不属实,公司目前的基本面没有问题,且本周会发布业绩公告,后续会对报告正面回应。截至发稿,波司登还未针对此事发布正面回应公告。

事实上,近年来沽空机构频频针对国内本土品牌做空,仅今年以来,周黑鸭、安踏等国内知名品牌无一幸免。

尽管沽空机构的行为,让被国际投资者对国内品牌产生了关注,但在著名经济学家宋清辉看来,这次被做空对波司登的业绩,尤其是营收利润会产生巨大的负面影响,可能会一落千丈,同时也会对波司登未来的发展产生恶性影响,或会从此走上“下坡路”。

02、晋级中国“鹅”

从目前的情况看,做空报告质疑了波司登夸大利润。据波司登2018年度年中财报显示,截至2018年9月,波司登营收34.44亿元,较去年同期上升16.4%,毛利达到14.55亿元,与上年同期相比上升22.5%,毛利率达到42.3%,同比上涨2.2%。

事实上,波司登近期的营业业绩上涨,与其回归羽绒服主业战略不无关系。此前,波司登曾尝试多元化的转型,从2009年开始,波司登先后通过收购、合资等方式,进军男装、女装、童装、商务男装、家居等众多业务,进行多元化尝试,但结果并不理想。

2009-2013财年,波司登渠道扩张不断加速,并于2013财年达到峰值1.3万家;2014财年起,行业步入寒冬,公司在艰难经营中积极优化零售网络,关闭低效店铺,以提升店铺质量。业绩更是从2010年营收57.38亿元降至2015年总营收40.8亿元。

2016年,波司登通过与国内外知名设计师的合作,推出时尚类型羽绒服。2017年,波司登宣布收缩男装、居家、童装等非羽绒业务,将资源重新向羽绒服主业集中。2018年公司提出“聚焦主航道(羽绒服)、收缩多元化”的战略,对波司登进行品牌升级。根据财报,2017年营业收入68.16亿元,毛利达31.63亿元,毛利率46.4%。2016年营业收入57.87亿元,毛利达26.09亿元,毛利率45.1%。

波司登将本身的重心放在了羽绒服的外观设计上,亮相纽约时装周,推出跨界合作款。与此同时,波司登全面提升面料、羽绒和生产工艺,采用Moncler同一羽绒供应商,携手全球顶级户外装备首选面料GORE-TEX,不计成本地进行产品升级。再加上优化渠道,加码终端终端购物体验,让波司登一度被消费者称为“中国版加拿大鹅”。

03、发展如何破瓶颈

回归主业的波司登在羽绒服业务上取得相对亮眼的成绩,也带动了波司登整体业务的发展,2018年度年中财报显示,波司登品牌羽绒服营收再度占据集团最大收入来源,占比高达51.5%。报告期内,羽绒服业务收入为17.725亿元,较去年上升19.5%,主品牌波司登羽绒服收入15.571亿元,同比上升24.1%,继续成为比重最高业务板块。品牌羽绒服业务、贴牌加工管理业务、女装业务较去年同期上升19.5%、63.5%、6.6%,而多元化业务下降91.1%。

作为国内长期第一的羽绒服龙头企业,波司登业务可分为品牌羽绒服、羽绒服贴牌加工、女装以及多元化业务,其中品牌羽绒服业务中包括波司登、冰洁和雪中飞品牌,旗下波司登品牌羽绒服销售额连续多年为中国羽绒服品牌第一名。

不过,想要回到“全球1/3的羽绒服都来自波司登”的巅峰时期,波司登依然还有一段距离。同时,如何平衡中高端定位和大众化市场是波司登的目前面临的困境之一。波司登财务总监朱高峰曾在2018年11月底召开的年度中期业绩电话会议上表示,波司登羽绒服售价在2018年平均提高了20%-30%,未来波司登还将继续提价,将主力产品价格定为1500元-2000元,并提高高端产品占比。

纺织服装管理专家、上海良栖品牌管理有限公司总经理程伟雄认为,鱼和熊掌不可兼得,做了中高端产品,大众化产品一定会受影响。大众化是波司登成功的基础,这一点波司登应该不会放弃,所以在品牌推广、市场运营方面,波司登既要做好中高档用户群体对产品系列升级提档需求,也要满足普罗大众消费的刚需。

同时,大众化需求和时尚化、国际化、国潮化、IP联名等产品如何融合也是波司登现阶段品牌提升的难题。程伟雄指出,时尚、潮流是小众需求,但品牌需要时尚与潮流引领发展,所以对于波司登来说,羽绒服的时尚性和用户需求协同性要加强。

此外,羽绒服同质化和假货也长期阻碍着波司登的发展。程伟雄认为,出现假货和羽绒服同质化程度的现象,与波司登原有产品研发层次不高有根本关系,而如今波司登的羽绒服产品研发的巨额投入,会提高羽绒服产品的技术性、功能性、时尚度等门槛,某种程度上会逐渐避免假货和同质化产品的产生。

对此,宋清辉表示,波司登目前发展面临重重困境,品牌老化、样式过于单一是其面临的最大瓶颈,亟需通过产品创新、渠道升级和传播三个维度逐步击破其陷入的困境。如今,遭遇机构做空可能对业绩产生负面影响,波司登想要重回巅峰仍需精简多元化业务进行品牌重塑。